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　　不朽情缘平台✿ღ★◈。不朽情缘官网-app下载✿ღ★◈，不朽情缘下载✿ღ★◈。食疗✿ღ★◈，2025年3月3日✿ღ★◈，蜜雪集团正式登陆港交所✿ღ★◈，截至发稿疯狂新婚夜✿ღ★◈，其股价涨幅超过40%✿ღ★◈，市值站上千亿港元✿ღ★◈。

　　蜜雪冰城主打饮品包括茶饮✿ღ★◈、果汁✿ღ★◈、冰淇淋等✿ღ★◈，因“6元单价”亲民席卷全国市场✿ღ★◈。截止2024年9月30日✿ღ★◈，公司拥有门店总数已经突破4.5万家✿ღ★◈，成为中国第一✿ღ★◈、世界第二的现制饮品企业✿ღ★◈。

　　2024年前三季度✿ღ★◈，公司营收186.6亿元✿ღ★◈，同比增长21%✿ღ★◈，净利润为34.86亿元✿ღ★◈，同比增长45.2%✿ღ★◈，该利润规模是中国茶饮行业第一✿ღ★◈。市占率排名第2-4名的古茗✿ღ★◈、茶百道✿ღ★◈、沪上阿姨同期利润分别为11.06亿元疯狂新婚夜✿ღ★◈、2.37亿元（上半年）✿ღ★◈、1.68亿元（上半年）✿ღ★◈。

　　不过✿ღ★◈，从生意本质上看✿ღ★◈，蜜雪冰城收入大头并不是靠开店赚C端消费者的钱✿ღ★◈，而是赚B端供应链的钱✿ღ★◈，主要包括向加盟商提供原材料（糖✿ღ★◈、奶✿ღ★◈、茶✿ღ★◈、咖✿ღ★◈、果✿ღ★◈、粮✿ღ★◈、料等产品及包材）✿ღ★◈、设备（冰箱✿ღ★◈、冰淇淋机✿ღ★◈、制冰机及咖啡机）以及加盟服务费✿ღ★◈。

　　2024年前三季度✿ღ★◈，蜜雪冰城原材料商品✿ღ★◈、设备销售✿ღ★◈、加盟服务费分别为175.96亿元✿ღ★◈、6.21亿元✿ღ★◈、4.43亿元疯狂新婚夜✿ღ★◈，分别占总营收比例的94.3%✿ღ★◈、3.3%✿ღ★◈、2.4%✿ღ★◈。

　　另据光大证券统计疯狂新婚夜✿ღ★◈，蜜雪冰城省会✿ღ★◈、地级市✿ღ★◈、县级市加盟费每年为1.1万元✿ღ★◈、0.9万元✿ღ★◈、0.7万元✿ღ★◈，低于茶百道的3万元/年✿ღ★◈、喜茶5万元/3年✿ღ★◈。不可否认的是✿ღ★◈，加盟门槛低是蜜雪冰城门店快速增加的重要因素之一✿ღ★◈。

　　不过✿ღ★◈，蜜雪冰城的供应链生意模式也存在不小弊端✿ღ★◈。一方面✿ღ★◈，原材料涉及多个农产品不朽情缘官方✿ღ★◈，价格波动往往较大✿ღ★◈，且难以有效通过涨价来转移成本压力✿ღ★◈，盈利能力无法持续上行✿ღ★◈。因为下游卖给的是B端加盟商✿ღ★◈，而后者因饮品单价本身足够低✿ღ★◈，利润微薄✿ღ★◈。

　　全天候科技媒体曾引用行业人士称✿ღ★◈，加盟蜜雪冰城✿ღ★◈，只有30%的门店还有赚钱的可能✿ღ★◈，50%仅能维持收支平衡✿ღ★◈，而剩下的就只能关店了✿ღ★◈。

　　另一方面✿ღ★◈，蜜雪冰城以及众多竞争对手快速扩张门店✿ღ★◈，未来主要城市门店区域密度料将更大✿ღ★◈，几乎不可避免地出现消费者分流✿ღ★◈。加盟商单店原材料需求大致趋于下滑✿ღ★◈，蜜雪冰城业务基本上主要靠扩大门店数量来保持增长✿ღ★◈。但这一模式是有天花板上限的✿ღ★◈。

　　蜜雪冰城一路走来✿ღ★◈，发展历程主要分为三个阶段✿ღ★◈，包括创始人商业摸索✿ღ★◈、供应链体系建设✿ღ★◈、门店飞速扩张✿ღ★◈。

　　2007年✿ღ★◈，公司创始人张洪超的亲戚好友纷纷选择加盟✿ღ★◈，开启蜜雪冰城的扩张之路✿ღ★◈。一直到2014年✿ღ★◈，蜜雪冰城门店数才突破1000家✿ღ★◈。在此期间✿ღ★◈，开店速度较为缓慢✿ღ★◈，主要兼有“直营+加盟”两种运营模式✿ღ★◈。

　　2012-2018年期间✿ღ★◈，蜜雪冰城开始自建供应链✿ღ★◈，在采购✿ღ★◈、生产不朽情缘官方✿ღ★◈、仓储✿ღ★◈、物流等方面下足功夫✿ღ★◈，为后续飞速扩张奠定了基础✿ღ★◈。

　　2018年之后✿ღ★◈，公司深耕下沉市场✿ღ★◈，宣布放开乡镇市场加盟✿ღ★◈，且获得万店投资✿ღ★◈、美团旗下的龙珠资本✿ღ★◈、高瓴和中信的的联合投资✿ღ★◈，门店数量开启大扩张✿ღ★◈。到2021年✿ღ★◈，总数突破2万家✿ღ★◈，到2024年9月末已经突破4.5万家✿ღ★◈。

　　东北证券早在2022年做过一笔测算✿ღ★◈：按照它当时开店密度最大的郑州地区开店水平估算✿ღ★◈，相当于每十万人门店保有量为6家✿ღ★◈。那么对应到全国✿ღ★◈，蜜雪冰城的门店上限在6万-8万家之间不朽情缘官方✿ღ★◈。

　　当然✿ღ★◈，这只是基于最大密度测算的理论值——公司总部在郑州✿ღ★◈，品牌影响力远大于其他竞争对手✿ღ★◈，密度相较于全国其他区域往往要高不少✿ღ★◈。并且疯狂新婚夜✿ღ★◈，从2023年开始至今✿ღ★◈，全国多数龙头茶饮品牌均在加速扩张✿ღ★◈。

　　截至2024年8月5日✿ღ★◈，全国茶饮门店总数为431753家✿ღ★◈，近一年新开门店数超16.7万家✿ღ★◈，净增长3.5万家✿ღ★◈。按照中国人口14亿人计算✿ღ★◈，平均每3000人就有一家茶饮店✿ღ★◈。

　　可见✿ღ★◈，中国现有茶饮门店密度足够大✿ღ★◈，基本能够满足消费者现制饮品需求✿ღ★◈，没有大量空白市场可供渗透了✿ღ★◈。

　　东南亚是国内茶饮品牌出海的重要战场✿ღ★◈，因为这些地方本身就拥有较为悠久的茶饮历史✿ღ★◈，加之常年均温超过30度✿ღ★◈，利于茶饮品牌的推广与落地✿ღ★◈。

　　2018年✿ღ★◈，蜜雪冰城率先打入泰国市场✿ღ★◈，2020年大力扩张印尼市场✿ღ★◈，2022年进击韩国✿ღ★◈、泰国✿ღ★◈、老挝✿ღ★◈、新加坡等市场不朽情缘官方✿ღ★◈，2023年切入日本✿ღ★◈、澳大利亚市场不朽情缘官方✿ღ★◈。

　　截止2024年9月末✿ღ★◈，蜜雪冰城在海外市场一共约4800家门店✿ღ★◈。其中✿ღ★◈，印尼2667家✿ღ★◈、越南1304家✿ღ★◈、马来西亚337家✿ღ★◈、泰国272家✿ღ★◈，其余国家均不足100家✿ღ★◈，体量较小✿ღ★◈。

　　然而✿ღ★◈，蜜雪冰城4000多家海外门店几乎布满了东南亚国家各大中小城市✿ღ★◈，加之国内竞争对手同样大力开拓该市场✿ღ★◈，供给逐步呈现饱和之势✿ღ★◈。

　　据《深圳商报》援引越南中文网报道指出✿ღ★◈，一位蜜雪冰城的越南加盟商称疯狂新婚夜✿ღ★◈，在最初的谈判中✿ღ★◈，品牌方代表表示加盟店之间会相距1-2公里✿ღ★◈，2022年新签合同时✿ღ★◈，这个距离已经缩短到200米✿ღ★◈。

　　除东南亚✿ღ★◈、日韩市场外✿ღ★◈，消费力更强的欧美国家茶饮市场规模非常之小✿ღ★◈。其中✿ღ★◈，欧洲2023年现制饮品市场仅5亿元✿ღ★◈，北美市场要大一些✿ღ★◈，也仅14亿美元✿ღ★◈。

　　这跟消费习惯与文化密切相关✿ღ★◈。在欧美✿ღ★◈，咖啡✿ღ★◈、汽水等饮品消费金额与消费频次远高于现制茶饮✿ღ★◈，而在中国以及东南亚地区✿ღ★◈，则正好相反✿ღ★◈。

　　加之海外市场单个国家市场容量非常有限✿ღ★◈，不适合建设本土工厂✿ღ★◈，原材料供应需要在国内成都✿ღ★◈、海南两地中转运输✿ღ★◈，难以实现国内规模化优势✿ღ★◈，难以大幅降低供应链成本✿ღ★◈，扩张空间与速度✿ღ★◈、业绩表现不可直接类比国内市场✿ღ★◈。

　　据企查查数据显示✿ღ★◈，中国现存茶饮相关企业37.89万家✿ღ★◈。其中✿ღ★◈，在2014-2020年✿ღ★◈，企业注册数量增速基本维持在20%-50%的区间内✿ღ★◈，至2020年全年注册10.99万家✿ღ★◈，达近10年注册量峰值✿ღ★◈。

　　中国茶饮业在最近几年迎来了持续的价格战✿ღ★◈。高端定位的茶饮品牌大降价✿ღ★◈，下沉与中端定位茶饮品牌竞争✿ღ★◈，而原本定位中端的品牌✿ღ★◈，同样跟随大降价往低端竞争✿ღ★◈。因此✿ღ★◈，中低端领域茶饮竞争愈发激烈✿ღ★◈。

　　据华安证券研报数据显示✿ღ★◈，2020-2023年✿ღ★◈，新茶饮品牌10元以下消费占比从7%上升至30%✿ღ★◈，20元以上占比则从33%下跌至4%✿ღ★◈。

　　茶饮低端细分领域涌入更多竞争对手✿ღ★◈，未来人流✿ღ★◈、客流✿ღ★◈、门店扩张等方面或大或小会产生一些负面影响✿ღ★◈。

　　业绩最大增长引擎无非就是加速开店疯狂新婚夜✿ღ★◈，但市场容量显然是有天花板的✿ღ★◈。$蜜雪集团(HK02097)$

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